黃金市場供需結(jié)構(gòu)在動態(tài)變化中重塑。供給端，礦產(chǎn)金依舊是主角，全球金礦開采量在經(jīng)歷多年增長后漸趨平穩(wěn)，部分傳統(tǒng)金礦受資源枯竭、開采難度上升制約，新礦項(xiàng)目開發(fā)周期長、投入大，難以快速補(bǔ)充供應(yīng)。不過，再生金回收規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，隨著黃金制品存量積累，廢舊首飾、工業(yè)廢料回收技術(shù)成熟，回收金成為靈活的供應(yīng)補(bǔ)充。需求領(lǐng)域，實(shí)物黃金消費(fèi)受亞洲市場尤其是中國、印度驅(qū)動顯著，傳統(tǒng)節(jié)日、婚慶旺季對金飾需求旺盛；投資需求方面，黃金ETF持倉波動變化，反映投資者短期市場情緒與長期配置策略調(diào)整，央行儲備需求的持續(xù)增長則為金價筑牢底部支撐。

白銀供需處于緊平衡邊緣。供給側(cè)，礦產(chǎn)銀產(chǎn)量受限于銅礦、鉛鋅礦等伴生為主的產(chǎn)出模式，獨(dú)立銀礦稀缺，原生銀礦開采品位下滑、成本高企，近年來全球白銀礦產(chǎn)供應(yīng)增長乏力。再生銀回收雖有起色，但難以填補(bǔ)缺口。需求端，工業(yè)應(yīng)用大放異彩，光伏產(chǎn)業(yè)成為白銀消耗大戶，隨著全球清潔能源轉(zhuǎn)型加速，光伏新增裝機(jī)量飆升，每塊太陽能電池板都需用銀漿作為電極材料，電子、化工等領(lǐng)域白銀需求亦穩(wěn)健增長；投資與飾品需求相對平穩(wěn)，在價格波動、市場偏好變化下階段性起伏。